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山东药玻:产品结构不断升级,盈利水平显著提升

作者:   时间:2019-06-17 09:21   

药用玻璃行业壁垒较高,客户粘性大,因产品安全性、稳定性和相容性等原因轻易不更换供应商。而2018年仿制药新政和药物注射剂研发技术指导政策相继出台,关联评审和共同评审政策稳步推进,药包材相容性与安全性要求提升,药品质量安全为监管重点。制药企业承担药物安全的主要责任,药用玻璃逐步从钠钙玻璃和低硼硅玻璃向中性硼硅玻璃升级,持续利好龙头发展。

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  18年公司实现营业收入25.9亿元,同增10.9%,归母净利润3.6亿元,同增36.3%,EPS 0.84元。19年1-3月公司实现营业收入7.1亿元,同增10.4%,归母净利润1.1亿元,同增33.5%,EPS 0.26元。山东药玻为国内药用玻璃细分市场龙头,生产规模和成本优势行业领先,产品质量对标国际标准;受益于行业集中度上升以及药品安全监管严格带来的市占率提升,及高端产品结构优化;叠加技术创新和生产线技改,效率提升显著,盈利水平稳中有升,业绩较快增长。公司多个高端新产品研发突破,并实现量产并上市推广;国内外市场进一步得到拓展;激励机制进一步完善,管理层和员工积极性有望提升等,都将不断增厚公司业绩。我们维持公司19-21年的盈利预测EPS至1.06、1.29、1.54元,维持“买入”评级。

  风险提示:需求增速不及预期风险、原材料燃料价格上升风险、产品价格上涨不及预期风险、汇率波动带来的汇兑损失风险。